400亿并购案敲定！晶圆代工龙头买下子公司，迎战行业新周期

电子发烧友网报道（文/莫婷婷）2025年12月，中国半导体产业迎来重大战略调整。中芯国际宣布两大重磅资本动作：一是以约406亿元人民币完成对控股子公司中芯北方剩余49%股权的收购，实现全资控股；二是联合大基金三期、上海地方国资等，向中芯南方注入高达77.78亿美元的资金，用于支持其先进制程产能扩建与技术研发。为何中芯国际会在这个节点布局，将给公司带来哪些影响？

从400亿控股到35亿美元增资，构建完整技术生态

公开资料显示，中芯北方是中芯国际设立的12英寸晶圆代工企业，专注于成熟制程和特色工艺，工艺范围覆盖65nm至28nm。

此前，中芯国际仅持有其51%股权，其余49%的股权由国家集成电路基金、集成电路投资中心、亦庄国投、中关村发展、北京工投共同持有，总交易价格达406亿元人民币。

根据中芯国际的“发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）”的公开数据，采用市场法评估，截至评估基准日，中芯北方所有者权益账面值为418亿元，评估值为828亿元，评估增值410亿元，增值率为98.19%。

此次交易通过发行新股方式进行，中芯国际向卖方定向增发股份，总对价达406亿元人民币，较停牌前股价折价近30%，显示出公司为整合优质资产所付出的战略代价。

该交易完成后，中芯北方将完全并入中芯国际合并报表，成为其核心盈利单元之一。中芯北方的财报尤为亮眼，据公告数据，中芯北方2024年营收为129.79亿元，净利润达16.82亿元，2025年前八个月已实现营收90.12亿元，净利15.44亿元。

图：中芯北方业绩情况

中芯北方已经进入“轻资产运营”阶段，主营业务毛利率逐渐提升，从2024年12.53%，提升至2025年前八个月的14.83%。随着设备折旧完成，将进入高毛利周期。此次收购，将让中芯国际“利润增厚”。

与此同时，中芯国际与大基金三期、上海市国资委等共同对中芯南方进行增资，总额达77.78亿美元，其中35.77亿美元计入注册资本。增资后中芯南方注册资本将由65亿美元增加至100.773亿美金，其中中芯控股持股比例从此前的38.515%提升至41.561%，各方认缴注册资本及持股比例如下：

图：中芯南方各方认缴注册资本及持股比例

中芯南方目前仍处于“重投入期”，中芯国际提到，本次增资有利于降低中芯南方的资产负债率，构建集团更为稳健的财务结构。这也是中芯国际此次增资的关键原因。

中芯南方主要从事集成电路芯片制造、针测及测试，与集成电路有关的开发、设计服务、技术服务、光掩膜制造、测试封装，销售自有产品，并提供相关配套服务。

据了解，中芯南方的SN1工厂已实现14nm FinFET工艺及N+1/N+2先进制程的量产，月产能约为3.5万片晶圆。此次35.77亿美元的增资将推进N+1、N+2等下一代制程研发，并持续提高提升良率与产能利用率。

中国大陆晶圆代工行业起步较晚，但保持高速稳定增长。ICInsights的数据显示，2020年至2023 年，中国大陆晶圆代工市场规模从469亿元增长至852亿元，年均复合增长率达22.02%。特别是在2024年市场供需关系得到改善后，晶圆代工厂的产能利用率和盈利能力回升。

中芯国际认为，当下，晶圆代工行业正处于一个由结构性需求驱动的新一轮增长周期，新兴技术的快速发展将成为行业增长的核心引擎。

成熟制程为主力，先进制程为突破

目前，中芯国际在全国布局多个晶圆制造基地：其中，中芯上海拥有8英寸和12英寸产线，覆盖90nm至0.35μm工艺；中芯北京负责12英寸产线，55nm~180nm，后升级至28nm；中芯天津兼具8英寸与12英寸产线，工艺覆盖28nm~180nm。中芯深圳布局8英寸与12英寸产线，聚焦28nm及以上成熟制程。

整体来看，中芯国际通过“南（上海、深圳）、北（北京、天津）”协同，构建了以成熟制程为主力、先进制程为突破点的全国性制造网络。

业内将中芯国际此次两大布局称为“南攻北守”：中芯北方两条12英寸线专注65/55 nm～24 nm成熟制程，中芯南方是14 nm及以下FinFET先进制程的载体，两大业务形成互补：成熟制程与先进制程双轨并行。

在收购中芯北方后，中芯国际可充分整合并利用中芯北方的多项核心资源：其一，领先的技术研发与工艺开发能力，支持联合客户定制化工艺平台；其二，借助成熟的12英寸大产能制造体系，确保稳定、高良率的晶圆供应，强化整体交付能力；其三，承接其覆盖消费电子、汽车电子等高增长领域的客户群，从而实现订单来源的多元化与市场结构的韧性。

从对中芯南方的增资，也可以说明：中芯国际的下游客户对先进制程的需求持续增加，中芯国际正在加速推进投产。

当前，先进制程已成为晶圆代工行业竞争的核心焦点。从台积电2025年第三季度财报可见，其营收结构已高度集中于先进节点：3nm制程贡献了23%的收入，5nm占比37%，7nm占14%，三者合计高达74%；先进制程技术(7nm及以下)占据了总晶圆收入的74%。

这一趋势主要由高性能计算（HPC）、人工智能、数据中心和自动驾驶等新兴应用驱动，这些领域对3nm乃至即将量产的2nm工艺需求迅猛增长。

先进制程不仅是技术实力的体现，也将决定中芯国际未来的盈利能力和市场话语权。

目前中芯南方已实现14nm FinFET工艺的稳定量产，并正推进N+1/N+2（性能大致对标7nm级别）技术的研发，但在工艺节点、良率、产能规模及设备支持等方面，与台积电仍存在一定的差距。中芯国际正通过中芯南方平台稳步推进技术迭代，为未来参与全球高端代工市场奠定基础。

与此同时，中芯国际并未忽视成熟与特色工艺这一“基本盘”，持续加大投入，构建差异化竞争优势。我们关注到，中芯国际正在系统性推进多个特色工艺平台的研发与优化，包括28纳米超低漏电平台、40纳米嵌入式闪存小尺寸存储单元工艺平台、65纳米射频绝缘体上硅工艺平台、90纳米BCD工艺平台、8英寸BCD与模拟技术平台、0.18微米嵌入式存储工艺车用平台等。

这些特色工艺不仅巩固了中芯国际在汽车电子、工业控制、电源管理、射频通信和智能终端等关键领域的市场地位，也形成了与先进制程相辅相成的“双引擎”发展模式：一边以成熟/特色工艺保障稳定现金流和客户黏性，一边以先进制程开拓未来增长空间。